上海深取引所が管理している「抱団オファー」の高価格除去率は3%以下に引き下げられました。

「抱団オファー」の現象を緩和するために、監督下準備の長い間の新株の定価改善措置がついにベールをはがしました。

8月20日に、上交所と深交所が同期して、科創板の修正、創業板新株の発行引受に関する一連の業務規則について社会公開に意見を求めて、2021年9月5日までです。

科創板と創業板のパイロット登録制以来、新株の発行は全体的に安定しており、秩序がある。しかし、実際には一部のネット下で投資家が戦略を重視し、軽い研究も行われています。

これに対して、上海深取引所は一部の課創板と創業板株の定価制度を最適化して、登録制の新株発行の公平性と効率を両立させたいと考えています。

総合的に見れば、両規則の改訂の主要内容は基本的に一致しています。三つの重要な変化を含みます。それぞれ最高見積の比率を調整し、新株の発行価格をキャンセルして、申請手配、投資リスク特別公告の回数に連動する要求と、見積行為の監督を強化します。

複数の分析者からのフィードバックを見ると、ルールの調整は市場の予想に合致している。8月20日、監督に近いベテランの投資家は21世紀の経済報道記者に対し、「今回の規則改正は、監督層が市場の状況に対して常に関心を持っており、重視していることがわかる」と述べました。

「三変化」による定価メカニズムの最適化

最初は昨年9月に上緯新材が格安で発行され、その頃から業界関係者が定価制度の調整を呼びかけていましたが、その後は「抱団オファー」など新株の定価問題も頻繁に注目されています。

21世紀の経済報道記者の統計Windデータによると、今年1～7月上旬に、ネット上で発行された登録制を完成した190社の企業が、「氷火二重天」を発行している。

このうち、最大159社の企業IPOは8割を超えています。そのうち90社は23倍未満の株式を発行しています。2021年1月から7月上旬には、株式益率が23倍以下の企業は47.37%に達しています。これまでの2019年、2020年には23倍以下の株式を発行しています。それぞれ1.49%、7.5%を占めています。

機関の感触が一番深いです。深センの頭の公募ファンドマネジャーは21世紀の経済報道記者に対し、「今は新たにすることがリスクフリー収益であり、配合することが主な目的です。現在の価格は10%を除いて、投資家は見積もりが取り除かれることを避けるために、みんなと同じ価格を提示して、さらに低いのは価格性能比の最高のオファー戦略です。そうでないと、高い価格、安い価格に取り除かれてしまい、ランク入りが難しいかもしれません。

新株の引合市場の「抱団」行為に対抗するため、8月20日、制度面の調整がやっとできました。

上海深取引所が発表した規則の改訂は主に三つの方面が含まれています。最高の見積もりを除いた割合は現在の「すべてのネットの下で投資家が申請した総量の10%を下回らない」から「すべてのネットの下で投資家が申請した総量の3%を超えない」に調整されました。

二つ目は「四つの値」の定価要求を調整することです。新株の発行価格と予約手配、投資家リスク特別公告回数の連結要求をキャンセルします。証券監督会は8月6日、創業ボード発行引受規則の改訂内容について公開的に意見を募集し、同様の手配も含まれている。

三、見積行為の監督・管理を強化すること。取引所の業務規則において、ネット下で投資家の引合見積書の規範性要求をさらに明確にし、また、違反が発生する可能性がある状況を自律的な監督管理範囲に組み入れる。引受業務または引合見積もりの発行中に違法違反の疑いがある場合、上納所は関連の手がかりを中国証券監督会の査察所に報告し、犯罪を構成した疑いがある場合、司法機関が法により刑事責任を追及する。

バイヤーの内部ゲームを強化する

三大改訂において、高配合率の調整は市場の注目を集めている。

「仕組み的にはまだ買い手が価格を決めています。このコア機構は修正されておらず、パラメータのみの調整である。価格は10%を除いて3%を超えないまで下げます。このパラメータの調整はやはり誠意があります。集中的なオファーを開くのに役立ちます。買い手の本当の需要をより十分に反映できます。8月20日、シニア投資家の王駿躍氏は21世紀の経済報道記者に対して語った。

上記のように監督に近いベテランの投資家も21世紀の経済報道記者に対し、「高値カットの割合を低くすると、投資家の自主的なオファーが取り除かれた心理的な懸念を緩和し、主な販売業者が十分に引受能力を発揮するよう奨励し、ネット下の投資者が独自に研究し、自主的に価格を報告するよう誘導し、積極的に真実の投資意欲を表明する」と述べました。

"4つの値"の定価要件を調整するには、記者団によると、以前の定価規則の下で、"4つの値"を突破した時間的なコストが高い一方、投資家の抱団のオファーは、大幅に制限され、発行者は、さまざまな要因の制約の下で、実際には、価格は主権の相対的に小さいです。調整後、発行者と主幹事者の価格決定の空間を効果的に拡張し、特にオファーが相対的に分散している場合、売り手のゲーム能力を高め、価格決定の効率を高めることに役立つ。

実際、上海深セン取引所はすでにネット下の投資家に対して異常行為をオファーして、常態化の監督検査の構造を創立して、そして何度も現場検査を行いました。同時にネットの下で投資家の違反行為に対して処理力を強めて、積極的に自律監督の督促規範を発揮して、威嚇効果を警告します。現在発行されている業務規則については、ネット下の投資家の見積違反行為処罰基準が明記されていないことを考慮し、今回の規則の改訂でもオファー行為の監督管理要求を取引所の業務規則の中でさらに明確にします。

総合的に見ると、分析者は、上記の規則を修正した後、ネット下の投資家の価格天井に対する予想を打破し、買い手内部のゲームを強化し、さらに「抱団オファー」現象を緩和し、現在のオファー構造を打破し、各方面の力を均衡させ、わが国の新株発行市場の正常な運行を維持することができると考えています。健康で秩序ある新株の定価生態の形成を促進する。

上交所は、関連するフィードバックの収集と評価を行い、採用作業を行い、タイムリーに改訂して、コーポレートボードの株式発行引受業務規則を改善すると表明しました。深交所も意見の提案によって実施細則をさらに充実させ、創業板の発行引受メカニズムを最適化し、発行定価市場化水準を向上させ、発行引受過程の監督を強化し、売買双方が真剣に職責を履行するよう促し、単独で客観的なオファーを行い、合理的な価格設定を慎重に行い、共同で新株発行秩序を維持し、要素資源の最適化配置機能をより発揮させるとしている。